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浙商期货:供需双重影响 铜价延续涨势

www.cd139.com 时间:2016-12-08 17:07 成都在线
报告导读 当前铜矿加工费微降,鉴于国内主要冶炼厂年内检修基本完成,加上年底冶炼厂冲量,开工率有望提升,预计后期精铜产量稳中有升。进出口方面,人民币兑美

浙商期货:供需双重影响 铜价延续涨势

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  报告导读

  当前铜矿加工费微降,鉴于国内主要冶炼厂年内检修基本完成,加上年底冶炼厂冲量,开工率有望提升,预计后期精铜产量稳中有升。进出口方面,人民币兑美元贬值促使进口增速出现明显放缓,近期国内精铜进口出现大幅下滑,沪伦铜比价也出现明显回升。需求方面,特朗普当选美国总统后,市场氛围偏暖,但美国经济数据表现良好,加息预期强烈,在一定程度上助涨美元。电网投资表现持稳,汽车消费出现明显回升。前期商品房销售的回暖带动当前家电消费,未来家电销量有望保持增长。预计在供给压力和需求回升的双重因素影响下,铜价重心有望维持涨势,关注沪铜主力4.5万/吨附近支撑以及5.1万/吨附近压力。

  投资要点

  现货市场状况

  铜矿加工费微降,精铜产量稳中有升

  中国精铜进口出现大幅下滑

  特朗普当选市场氛围偏暖 美联储加息预期助涨美元

  电网投资持稳,汽车消费回升

  商品房销售面积回升带动家电消费

  SHFE、LME库存情况

  1-9月全球铜市供应过剩12.4万吨

  技术分析与结论           

  1. 行情回顾

  回顾11月,国际铜价出现明显上涨。月初,美国大选主导市场情绪,基础建设预期强烈利好大宗商品市场,国际铜价出现报复性上涨,一度上涨至6000美元/吨,涨幅将近达+20%。美国大选后,市场将目光重新转移到美联储加息,美国制造业、楼市、零售等经济数据表现强劲,市场预计12月加息概率高达90%以上,美元飙涨至13年高位101.37,对铜等基本金属施压,铜价出现明显回落。随后,清远广播电台,在人民币贬值以及通胀预期背景下,铜等基本金属在资金推动下顺势走高。月末,中国7天期shibor创15个月高点,银行间拆借市场、隔夜回购利率均不断上行,显示资金面趋紧,央行[微博]通过杠杆维持资金面紧平衡。OPEC八年来首次达成限产协议,且中国制造业数据向好,11月官方制造业PMI追平4年来高点,财新制造业PMI为两年来次高,原油上涨以及中国良好的制造业数据对铜价提供一定支撑。

  图 1:国际铜价日k线走势

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:博弈大师、浙商期货研究所

  2. 现货市场状况

  现货市场,下游逢低循序接货,持货商对下游后续接货能力抱有乐观期待,大部分成交价格仍在平水一线,下游更为青睐平水铜。截至12月2日数据显示,上海电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-贴水10元/吨,平水铜成交价格46170元/吨-46430元/吨,升水铜成交价格46200元/吨46470元/吨。当前精废铜价差维持在6650元/吨一线附近,价差创下历史新高,较上月4570元/吨价差明显扩大。

  图 2:沪铜期现结构

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:Wind、浙商期货研究所

  图 3:精废铜价差

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:Wind、浙商期货研究所

  3. 供需分析

  3.1. 铜矿加工费微降,精铜产量稳中有升

  由于铜价上升,使得矿商对兼并重组或减产担忧下降,但部分矿山的品位下滑对铜矿供应产生一定影响。近期,铜精矿粗炼加工费重心出现小幅下滑,主要炼厂原料储备充裕。在11月14日至18日于上海召开的亚州铜业周期间,江西铜业与自由港麦克莫伦公司就2017年TC/RC价格达成协议,确定为92.5美元/吨、9.25美分/磅,低于之前预期和去年水平。从精铜的产量来看,中国10月精炼铜产量73.70万吨,同比增加7.1%;1-9月精铜累计产量696.00万吨,同比增加8.4%。鉴于国内主要冶炼厂年内检修基本完成,加上年底冶炼厂冲量,开工率有望提升,预计后期精铜产量稳中有升。

  图 4:精铜累计产量      

浙商期货:供需双重影响

  图 5:铜精矿粗炼加工费

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:Wind、浙商期货研究中心

  3.2. 中国精铜进口出现大幅下滑

  由于美联储加息预期升温,美元保持强势,即期人民币持续贬值,创下记录新低,资本外流风险加大,国内资金面偏紧,隔夜Shibor 利率出现连续走高,不利于国内精铜进口条件。根据中国海关总署公布的数据显示,中国10月精炼铜进口量为18.98万吨,同比下降44.74%,净进口量为16.69万吨,同比下降49.82%。10月废铜进口量23.56万吨,同比下滑19.89%。从进出口数据来看,国内精废铜进口均出现明显下滑,进口同比增速大幅回落。

  图 6:废铜进口量   

浙商期货:供需双重影响

  图 7:精炼铜进口量

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:Wind、浙商期货研究中心

  截至12月2日,沪伦铜现货比价为8.05,进口利润-792元/吨附近;沪伦铜三月期比价为8.08,进口利润-1136元/吨附近。国内精炼铜进口大幅回落,这一情况有利于缓和国内铜供应过剩的局面,沪伦比价出现明显回升。

  图 8:沪伦铜比价与进口盈亏

浙商期货:供需双重影响

  资料来源:Wind、浙商期货研究所

  3.3. 特朗普当选市场氛围偏暖 美联储加息预期助涨美元




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